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全球油氣上游環(huán)境風(fēng)云多變 國際石油公司進(jìn)入新發(fā)展階段
文章來源：《中國石化》雜志 更新時(shí)間：2023-03-07 13:25:03
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●2022年，受部分重要產(chǎn)油國地緣風(fēng)險(xiǎn)飆升、全球油氣勘探開發(fā)投資增長乏力、“歐佩克+”增產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期、新冠疫情持續(xù)反復(fù)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩等因素綜合影響，國際油價(jià)“三起三落”。
●2022年，受歐洲地區(qū)天然氣地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)惡化影響，全球天然氣市場區(qū)域性供需失衡，全球LNG資源加速流向歐洲，同時(shí)，高氣價(jià)導(dǎo)致全球天然氣需求小幅下降。
●2023年全球油氣上游投資存在諸多不利因素影響；上游“降碳”發(fā)展將進(jìn)入新階段，成為亮點(diǎn)之一。
部分油氣資源國上游政策變動(dòng)情況
2022年全球油氣市場一波多折
多重因素推動(dòng)國際油價(jià)高位波動(dòng)。2022年，受部分重要產(chǎn)油國地緣風(fēng)險(xiǎn)飆升、全球油氣勘探開發(fā)投資增長乏力、“歐佩克+”增產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期、新冠疫情持續(xù)反復(fù)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩等因素綜合影響，國際油價(jià)全年呈現(xiàn)較高價(jià)位大幅震蕩波動(dòng)走勢(shì)，從年初位于80美元/桶的區(qū)間攀升至最高130美元/桶，漲幅超過60%并創(chuàng)下近10年新高，最后在年底重歸80美元/桶附近。
從具體走勢(shì)來看，2022年國際油價(jià)整體呈現(xiàn)“三起三落”的大幅波動(dòng)走勢(shì)。年初，受上游勘探開發(fā)投資整體不足、“歐佩克+”保持穩(wěn)產(chǎn)和部分資源國地緣風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加劇等因素影響，國際油價(jià)在1月走出一波穩(wěn)定上漲走勢(shì)，并于2月加速上漲至130美元/桶以上。進(jìn)入3月下旬后，受美國協(xié)同多國釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備影響，國際油價(jià)呈下行態(tài)勢(shì)，布倫特油價(jià)在4月上旬短暫跌破100美元/桶。4月下旬起，隨著歐洲地緣風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化，全球原油市場出現(xiàn)區(qū)域性供需失衡預(yù)期，導(dǎo)致國際油價(jià)再度出現(xiàn)一波穩(wěn)定上漲，疊加美國夏季出行帶來的需求增長預(yù)期，布倫特油價(jià)在6月再度上漲至120美元/桶以上區(qū)間。6月中下旬開始，隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次“激進(jìn)式”加息，全球市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂增加，國際油價(jià)在下半年整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)。盡管10月“歐佩克+”宣布減產(chǎn)推動(dòng)國際油價(jià)短期上漲，但其在進(jìn)入11月之后仍呈現(xiàn)整體下跌態(tài)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)未來衰退預(yù)期增強(qiáng)依然是導(dǎo)致油價(jià)下行的主要原因。
地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致全球天然氣市場區(qū)域性供需失衡。2022年，受歐洲地區(qū)天然氣地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加影響，俄羅斯通往歐洲的“北溪2號(hào)”天然氣管道投產(chǎn)擱淺、“北溪1號(hào)”管道因9月底在波羅的海海域爆炸而無限期停供。在現(xiàn)階段歐洲本土能源生產(chǎn)“去化石能源”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，進(jìn)口管道氣供應(yīng)穩(wěn)定性顯著下降，推動(dòng)歐洲并帶動(dòng)全球天然氣氣價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行；6月以來，隨著俄羅斯管道氣量的持續(xù)下降及美國自由港液化天然氣項(xiàng)目事故導(dǎo)致美國LNG出口能力受限，歐洲氣價(jià)出現(xiàn)了新一輪大幅上漲期。從市場結(jié)構(gòu)的角度看，地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致全球天然氣供需格局出現(xiàn)重大調(diào)整。一方面，歐洲為彌補(bǔ)俄羅斯管道氣量的缺口，以高溢價(jià)吸引全球LNG資源加速流向歐洲。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2022年上半年，歐洲地區(qū)就進(jìn)口LNG接近6400萬噸，接近2021年全年水平；2022年全年歐洲LNG進(jìn)口量將超過1200萬噸，較2021年翻倍增長。另一方面，高氣價(jià)導(dǎo)致2022年全球天然氣需求小幅下降。其中，根據(jù)中國石化石油勘探開發(fā)研究院能源戰(zhàn)略研究中心研究成果，歐洲天然氣需求下滑明顯，天然氣消費(fèi)量不足4900億立方米，比上年下降7.3%；亞太需求同樣因高氣價(jià)等因素影響，需求量僅9000億立方米左右，與上一年基本持平。此外，從供給上看，國際能源署認(rèn)為2022年全球天然氣產(chǎn)量將比上一年下降0.49%，其中，俄羅斯產(chǎn)量明顯下滑，美國天然氣產(chǎn)量略有增長。
全球油氣資源并購市場“量價(jià)齊跌”。2022年國際油價(jià)全年位于相對(duì)較高區(qū)間大幅波動(dòng)，對(duì)全球油氣資源并購市場負(fù)面影響較大。一方面，隨著國際原油價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)，2022年全球油氣資源并購市場趨于疲弱，并購交易的數(shù)量和金額均顯著低于2021年水平；另一方面，高企的油價(jià)也提高了交易資產(chǎn)的估值，在已完成的部分并購交易中，市場分析認(rèn)為其存在一定估值溢價(jià)。
根據(jù)伍德麥肯茲公司最新統(tǒng)計(jì)，從交易數(shù)量和金額看，2022年，全球油氣資源并購市場總體呈現(xiàn)明顯“量價(jià)齊跌”態(tài)勢(shì)。交易數(shù)量方面，2022年全球油氣資源并購活躍程度大幅下降，已達(dá)成交易數(shù)量共194宗，遠(yuǎn)低于2021年同期的242宗；特別是上半年僅107宗的完成交易數(shù)量，創(chuàng)近10年內(nèi)同期最低水平。交易金額方面，前11個(gè)月全球油氣資源并購市場達(dá)成交易金額僅為817.8億美元，較2021年同期的1150億美元下降近30%。從交易評(píng)價(jià)油價(jià)看，根據(jù)伍德麥肯茲公司測算，2022年前11個(gè)月全球油氣資源并購交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值約57.22美元/桶，明顯高于2021年同期49.27美元/桶的平均水平，但也顯著低于前11個(gè)月兩大國際基準(zhǔn)油價(jià)的平均水平。而從交易的熱點(diǎn)區(qū)域看，北美地區(qū)仍是2022年全球油氣資源并購市場關(guān)注的焦點(diǎn)，前11個(gè)月共發(fā)生并購活動(dòng)近131宗，與2021年同期基本持平，但實(shí)現(xiàn)并購交易金額僅654.5億美元，較2021年同期的846.4億美元降低近23%。
財(cái)務(wù)狀況改善推動(dòng)美國頁巖油產(chǎn)量增長。進(jìn)入2022年后，國際油價(jià)出現(xiàn)階段性加速上漲后維持較高價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，對(duì)美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況改善作用積極。伍德麥肯茲等公司預(yù)測，2022年及未來數(shù)年內(nèi)，主要美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況將持續(xù)改善，或?qū)⑼苿?dòng)頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長。債務(wù)水平方面，截至2022年底，美國主要頁巖油生產(chǎn)企業(yè)杠桿比率已降至50%以下，先鋒資源等知名頁巖油生產(chǎn)商更是下降至20%以下；利潤水平方面，2022年美國主要頁巖油生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可供股東分配利潤顯著高于2021年水平；現(xiàn)金流方面，即使在60美元/桶水平下測算，美國主要頁巖油生產(chǎn)企業(yè)在2022年也已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流超過800億美元。
在現(xiàn)階段儲(chǔ)能及新能源發(fā)電穩(wěn)定性保障等技術(shù)尚未取得實(shí)質(zhì)性突破、新能源投資“賽道”過于擁擠的大環(huán)境下，石油公司投資各類新能源很難獲得先入者優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)投資頁巖油勘探開發(fā)活動(dòng)，仍是美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、投資回報(bào)率較高的合理投資渠道，由此帶來的再投資率上漲，將大概率推動(dòng)頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)新一輪的增長。高盛公司預(yù)測，美國頁巖油產(chǎn)量在2022年和2023年會(huì)持續(xù)增長超過80萬桶/日；而根據(jù)美國能源信息署測算，2022年美國頁巖油產(chǎn)量均值超過820萬桶/日，超過2019年的799萬桶/日并創(chuàng)歷史新高。
深水油氣勘探開發(fā)展現(xiàn)出巨大潛力。根據(jù)國家油氣戰(zhàn)略研究中心《全球油氣勘探開發(fā)形勢(shì)及油公司動(dòng)態(tài)（2022年）》報(bào)告，深水領(lǐng)域已成為近年來全球油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)最具潛力的發(fā)展方向之一。從勘探開發(fā)的角度看，近10年深水油氣項(xiàng)目已成為全球石油行業(yè)增儲(chǔ)上產(chǎn)的核心領(lǐng)域，新發(fā)現(xiàn)的101個(gè)大型油氣田中，深水油氣田數(shù)量占比67%、儲(chǔ)量占比68%。2022年全球深水油氣產(chǎn)量約為1100萬桶油當(dāng)量/日，已占世界油氣總產(chǎn)量6%。從石油公司的角度看，截至2022年底，深水油氣產(chǎn)量已占埃克森美孚、BP、殼牌、道達(dá)爾、雪佛龍、挪威國油和埃尼總產(chǎn)量的20%以上。
國際領(lǐng)先石油公司重視深水油氣資源發(fā)展的原因包括三個(gè)方面。一是資源性方面，深水油氣可采儲(chǔ)量極為豐富，伍德麥肯茲和IHS等估測認(rèn)為，僅巴西鹽下區(qū)域油氣可采儲(chǔ)量就為200億～300億桶當(dāng)量；同時(shí)，根據(jù)南美等地區(qū)部分近期新發(fā)現(xiàn)深水油田已開發(fā)情況看，深水原油品質(zhì)相對(duì)較好，主要以輕質(zhì)和中質(zhì)原油為主。二是經(jīng)濟(jì)性方面，根據(jù)伍德麥肯茲公司統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)前已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的299個(gè)深水油氣項(xiàng)目中，項(xiàng)目總體回報(bào)強(qiáng)勁，內(nèi)部收益率均值為24%，僅有不足20%的深水油氣開發(fā)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率低于15%。三是環(huán)保性方面，受益于相對(duì)較好的資源條件，深水油氣生產(chǎn)在二氧化碳排放強(qiáng)度指標(biāo)方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，特別是相對(duì)較高的單井油氣儲(chǔ)產(chǎn)量，意味著深水油氣開發(fā)過程中相對(duì)較低的溫室氣體排放。
2023年全球油氣市場影響因素及應(yīng)變方式
油氣價(jià)格高位波動(dòng)將加劇資源國上游政策多樣性。一方面，2022年末相對(duì)較高的全球油氣資源價(jià)格，將推動(dòng)部分資源國政府通過征收暴利稅等方式充盈財(cái)政、保障公共服務(wù)，同時(shí)為其面向凈零排放的未來發(fā)展夯實(shí)資本基礎(chǔ)。截至2022年12月，已有多個(gè)歐洲國家地區(qū)宣布、提議或?qū)嵤┠茉促Y源暴利稅征收政策。其中，英國政府提出，計(jì)劃在2023年1月1日至2028年3月，將針對(duì)英國石油和天然氣生產(chǎn)商的暴利稅從25%提高到35%；德國政府計(jì)劃對(duì)天然氣、石油和煤炭公司征收高達(dá)33%的暴利稅；意大利則計(jì)劃在對(duì)能源公司征收高達(dá)50%的一次性暴利稅。隨著油氣價(jià)格在2023年高位波動(dòng)走勢(shì)加劇，預(yù)計(jì)仍有部分資源國政府出臺(tái)類似政策措施。另一方面，部分資源國則持續(xù)優(yōu)化上游政策，通過頒布許可證、出臺(tái)激勵(lì)措施、強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等手段，不斷加大油氣勘探開發(fā)力度。其中，圭亞那、蘇里南、阿根廷等南美國家預(yù)計(jì)有多輪次上游公開招標(biāo)，會(huì)進(jìn)一步鞏固其近年來的全球油氣勘探開發(fā)“熱點(diǎn)”地位；印尼、馬來西亞和安哥拉等國家則計(jì)劃仿照埃及對(duì)其油氣產(chǎn)量分成合同文本的優(yōu)化，通過加快新項(xiàng)目的成本回收，降低稅后勘探風(fēng)險(xiǎn)成本，促進(jìn)對(duì)國內(nèi)成熟盆地的投資。此外，部分資源國政府還計(jì)劃通過加速折舊、降低稅率及直接補(bǔ)貼等方式，加大對(duì)CCUS（碳捕集、封存和利用）技術(shù)在油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域應(yīng)用的激勵(lì)。
需求側(cè)因素制約油氣上游投資規(guī)模快速增長。據(jù)伍德麥肯茲估測，如果國際油價(jià)保持在95美元/桶的預(yù)測水平，2023年全球油氣上游再投資率會(huì)從2022年24%的歷史低點(diǎn)反彈至28%，并推動(dòng)上游投資規(guī)模較2022年增長10%至4600億～4800億美元水平，有利于上游產(chǎn)量總體穩(wěn)定增長。從石油公司發(fā)展策略看，2020~2022年，以美國頁巖油生產(chǎn)商為代表的部分國際石油公司為維護(hù)其在資本市場上的較好表現(xiàn)，將利潤優(yōu)先用于派發(fā)股東紅利、償還債務(wù)及回購公司股票等，并未將增加上游投資作為優(yōu)先選項(xiàng)。2023年，隨著前期較高油價(jià)水平下國際石油公司“去杠桿化”基本完成，以及美國2023年起征收“回購稅”，部分石油企業(yè)或?qū)⒓哟髮?duì)油氣勘探開發(fā)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)投資的“回歸”，將推動(dòng)上游投資規(guī)模的增長。
盡管如此，仍有多重因素可能影響上游投資規(guī)模快速增長。一是新冠疫情疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)存在衰退預(yù)期，或?qū)⒂绊?023年油氣需求增長。根據(jù)國際貨幣基金組織第一副總裁戈皮納特披露，該組織預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)2023年增長率僅為2.7%，顯著低于2022年。二是從未來中長期看，油氣地緣風(fēng)險(xiǎn)將“倒逼”歐洲各國將采取加速可再生能源開發(fā)、多元化能源供應(yīng)、提高能效等措施，持續(xù)減少對(duì)單一來源進(jìn)口化石能源的過渡依賴，同時(shí)進(jìn)一步鞏固其實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的雄心，并將推動(dòng)全球能源轉(zhuǎn)型步伐加快，也將對(duì)油氣上游投資產(chǎn)生負(fù)面影響。
通脹因素將持續(xù)影響上游工程服務(wù)板塊成本增長。根據(jù)國際金融論壇預(yù)測，盡管2023年全球通脹率將較2022年有所下降，但仍將維持在6.4%的較高水平。伍德麥肯茲預(yù)測，2023年上游投資增長的一半會(huì)被通脹因素“吞噬”。譬如，預(yù)計(jì)2023年陸上和海上油氣項(xiàng)目的操作成本較2022年分別上漲15%～20%和5%～15%。
在此背景下，工程服務(wù)公司將更加關(guān)注利潤率水平而不是市場份額的擴(kuò)大，因?yàn)楫a(chǎn)能增長并無助于其控制成本。工程服務(wù)公司將通過技術(shù)和管理兩個(gè)層面的創(chuàng)新來提高效率并抵消成本上漲。而在美國二疊盆地和海耶斯維爾等“熱點(diǎn)”頁巖區(qū)帶，隨著更少停機(jī)時(shí)間、更快鉆井速度和更低排放水平的“優(yōu)勢(shì)”鉆機(jī)等優(yōu)質(zhì)服務(wù)資產(chǎn)需求持續(xù)增長，必將帶動(dòng)該地區(qū)工程服務(wù)板塊有關(guān)勞動(dòng)力、鉆機(jī)、鉆完井及其他服務(wù)的成本整體上漲，進(jìn)而限制上游油氣產(chǎn)量大幅增長。
上游“降碳”發(fā)展將進(jìn)入新階段。自《巴黎協(xié)定》《格拉斯哥公約》等全球性氣候治理生效以來，低碳發(fā)展的理念在世界經(jīng)濟(jì)各層面加快擴(kuò)散，資本市場上投資者對(duì)石油企業(yè)面向“凈零排放”取得進(jìn)展的關(guān)注也日益加強(qiáng)。在此背景下，部分國際石油公司將繼續(xù)優(yōu)化戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展策略，通過調(diào)整資本支出結(jié)構(gòu)、重塑業(yè)務(wù)組合等手段，積極應(yīng)對(duì)全球性氣候治理的要求和挑戰(zhàn)。一方面，實(shí)現(xiàn)上游“降碳”目標(biāo)需要國際石油公司對(duì)旗下資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深刻的結(jié)構(gòu)性改革，需要大幅壓縮傳統(tǒng)石油和天然氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)的比例；另一方面，石油公司需要建立新的低碳利潤中心，以維持“降碳”發(fā)展。
預(yù)計(jì)2023年，不同類型國際石油公司會(huì)按照自身既定探索路徑推動(dòng)上游“降碳”發(fā)展整體進(jìn)入新階段。其中，預(yù)計(jì)殼牌、BP、道達(dá)爾和挪威國油等歐洲石油巨頭，會(huì)通過繼續(xù)壓縮傳統(tǒng)勘探開發(fā)和煉油業(yè)務(wù)的比例、大幅增加天然氣產(chǎn)量在傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)中的比重、加快發(fā)展各類低碳可再生能源及相關(guān)業(yè)務(wù)等方式，向“由石油公司轉(zhuǎn)為綜合性能源公司”的目標(biāo)探索前進(jìn)；美國西方石油公司和挪威國油等國際石油公司，則將利用在地質(zhì)理論和油氣勘探開發(fā)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，尋找合適的儲(chǔ)層將二氧化碳進(jìn)行回注封存，并以此為基礎(chǔ)，積極拓展碳捕集技術(shù)，通過利用CCUS探索完全“中和”掉上游勘探開發(fā)活動(dòng)中的碳排放量，并探索在碳交易市場上獲取碳匯。（作者：侯明揚(yáng) 單位：中國石化石油勘探開發(fā)研究院）
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