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全球原油市場供應(yīng)緊缺短時間難以有效逆轉(zhuǎn)！

文章來源：未知更新時間：2021-07-08 14:38:23

6月份國際原油價格繼續(xù)上漲。美國西得克薩斯輕質(zhì)原油和英國布倫特原油期貨價格均漲至近3年來新高。當(dāng)前原油價格持續(xù)走高的核心矛盾在于供應(yīng)增量持續(xù)小于需求增量，導(dǎo)致市場長期存在供應(yīng)缺口。隨著進(jìn)入消費(fèi)旺季以及歐美地區(qū)人們駕車出行增多，需求端恢復(fù)持續(xù)改善，亞太和北美原油需求已接近疫情前水平。同時，雖然歐佩克+減產(chǎn)力度持續(xù)縮小，但相對于需求而言，產(chǎn)量增幅弱于需求，導(dǎo)致全球原油庫存持續(xù)下降。供需基本面持續(xù)偏緊，支撐原油價格走高。

從供需兩端來看，需求持續(xù)向好的預(yù)期較為穩(wěn)定，不確定性主要集中在供給端。未來原油市場供給端的不確定性主要體現(xiàn)在歐佩克+增產(chǎn)速度、美國對伊朗制裁能否解除、美國頁巖油企業(yè)是否增產(chǎn)等3個因素。目前看，這3個因素都偏保守。

一是歐佩克+增產(chǎn)步伐偏慢。7月1日歐佩克+會議如期召開。會前有消息稱，沙特和俄羅斯在增產(chǎn)問題上存在分歧，原油市場一度出現(xiàn)緊張情緒，資金短線避險對油價構(gòu)成打壓。不過，沙特和俄羅斯很快達(dá)成一致，歐佩克+考慮在8～12月合計增產(chǎn)200萬桶/日，折合每月增產(chǎn)40萬桶/日，同時將減產(chǎn)期限進(jìn)一步延長至2022年底。然而，阿聯(lián)酋對此次產(chǎn)量方案提出異議，一個是尋求將本國產(chǎn)量基準(zhǔn)線由316萬桶/日提高到384.1萬桶/日，另一個是拒絕將減產(chǎn)周期延長至明年3月以后。

阿聯(lián)酋此舉引發(fā)沙特和俄羅斯的強(qiáng)烈不滿。因阿聯(lián)酋的分歧，歐佩克+會議兩次無果而終，選擇繼續(xù)延期。不過，沙特石油部長已明確表態(tài)：8～12月增產(chǎn)200萬桶/日的提議獲得了其他所有成員國的接受。任何國家都不能使用單個月作為生產(chǎn)基準(zhǔn)，不能同意阿聯(lián)酋的要求。否則會開一個不好的先例。如果不能達(dá)成協(xié)議，8月將不會增產(chǎn)。從沙特的表述來看，歐佩克+仍將保持有序增產(chǎn)，增產(chǎn)力度在可控之下。若最終歐佩克+繼續(xù)執(zhí)行每月增產(chǎn)40萬桶/日至年底，那么在7～8月消費(fèi)旺季時段，全球原油市場供應(yīng)缺口繼續(xù)保持，油價重心有望繼續(xù)抬升。

二是伊核談判難度增加美對伊制裁難除。6月19日，伊朗內(nèi)政部宣布，強(qiáng)硬派易卜拉欣·萊希以壓倒性勝利贏得伊朗第13屆總統(tǒng)選舉。當(dāng)前伊核會談仍在談判過程中，此前消息稱談判取得一定進(jìn)展。美國一度同意解除包括石油在內(nèi)的諸多對伊朗制裁。不過，由于在一些關(guān)鍵問題上伊朗和西方國家仍然存在分歧，伊核談判遲遲無法達(dá)成最終結(jié)果。伊朗強(qiáng)硬派領(lǐng)導(dǎo)人上臺后，市場擔(dān)心美伊兩國達(dá)成協(xié)議的可能性更低。制裁持續(xù)，意味著伊朗原油無法順利回歸市場，對于油價而言是利好。

三是美國頁巖油企業(yè)無意增產(chǎn)。今年，盡管原油價格已經(jīng)漲至75美元/桶的高位，但美國頁巖油產(chǎn)業(yè)至今無明顯增產(chǎn)跡象，活躍鉆機(jī)數(shù)量仍保持微弱的增長勢頭。鉆探活動保持弱勢，主要是因?yàn)轫搸r油企業(yè)將大量資金用于償債和股東分紅。加上可再生能源引起資金關(guān)注，同時拜登政府推行的部分能源政策不利于頁巖油產(chǎn)業(yè)發(fā)展，頁巖油產(chǎn)量被持續(xù)壓制。這在很大程度上減輕了歐佩克+的市場壓力，以期通過有效控制產(chǎn)能進(jìn)而引導(dǎo)油價。

總體來看，全球原油市場供應(yīng)緊缺的狀態(tài)短時間難以有效逆轉(zhuǎn)，原油上行趨勢有望延續(xù)。但在油價進(jìn)入高位水平后，需要持續(xù)關(guān)注以下潛在的利空風(fēng)險：美聯(lián)儲收縮購債的預(yù)期增強(qiáng)、美元指數(shù)觸底反彈、油價走高過程中基金空頭開始增倉，等等。

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