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虛驚一場(chǎng) 正丁醇探底回升
文章來(lái)源：未知 更新時(shí)間：2018-02-07 14:44:15
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1月份正丁醇沖高回落。中上旬，國(guó)內(nèi)正丁醇表現(xiàn)出較為積極的推漲攻勢(shì)，隨著時(shí)間進(jìn)入中旬之后，兩大下游丙烯酸丁酯和醋酸丁酯雙雙陷入虧損，受上述利空拖累，下游追漲意愿下降明顯，隨即出現(xiàn)了一級(jí)市場(chǎng)新單追進(jìn)放緩、二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)追進(jìn)的處境。在部分丁醇工廠為做好庫(kù)存管理、節(jié)前讓利出貨意愿提升的背景下，從而引發(fā)下旬市場(chǎng)暴跌。以山東某主流工廠為例，在1月中下旬短短一周時(shí)間內(nèi)，該廠正丁醇掛牌價(jià)格下調(diào)幅度達(dá)到400元/噸，同期市場(chǎng)陷入恐慌，各種跌價(jià)傳聞滿天飛。 隨著市場(chǎng)跌至低位之后，雖然二級(jí)市場(chǎng)恐慌持續(xù)，但以丙烯酸丁酯和醋酸丁酯為首的規(guī)模大廠率先入市，隨后正丁醇企穩(wěn)反彈。各方無(wú)不把下面幾個(gè)因素當(dāng)成重要參照對(duì)象。
春節(jié)前后的供需態(tài)勢(shì)
11月下旬臺(tái)灣、馬來(lái)西亞丁醇裝置停車，東北亞地區(qū)正丁醇供應(yīng)趨緊，國(guó)內(nèi)方面正丁醇行業(yè)開(kāi)工常態(tài)性維持在75-80%的中位水平，內(nèi)外圍正丁醇供應(yīng)水平略顯緊張。雖然2月份除去韓國(guó)之外的大部分裝置暫未有檢修計(jì)劃，但偏低的盈利水平導(dǎo)致丁醇行業(yè)主觀上面無(wú)意提升產(chǎn)出水平。雖然春節(jié)前后丁醇-丁酯裝置運(yùn)行存在較大時(shí)間的不同步，但是節(jié)前資本入市采購(gòu)亦是近幾年的一大亮點(diǎn)。故而，上述并不會(huì)成為制約采購(gòu)方入市的因素。
春節(jié)前后的成本因素
2017年正丁醇行業(yè)盈利繼續(xù)提升，2017年山東地區(qū)正丁醇生產(chǎn)盈利約為582元/噸，其中三季度曾創(chuàng)下了單噸2000元以上的新高。進(jìn)入四季度之后，供需水平的逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致盈利水平不斷下滑。1月下旬市場(chǎng)跌至低位之后，丁醇行業(yè)盈利水平快速回落至100元/噸左右。如考慮到部分企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用等，正丁醇行業(yè)盈利陷入虧損處境。中短期時(shí)間內(nèi)在原料無(wú)較大風(fēng)險(xiǎn)背景下，丁醇行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平亦在可控范圍內(nèi)。
后期新的供應(yīng)增減量
既然選擇節(jié)前備貨，那么春節(jié)之后正丁醇的供需變動(dòng)也將成為下游買盤(pán)重點(diǎn)參照因素，其中供應(yīng)方面的變動(dòng)將是重中之重。上半年國(guó)內(nèi)外主流丁醇裝置開(kāi)停車計(jì)劃統(tǒng)計(jì)如下：
根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)，春節(jié)之后雖然將有新的丁醇裝置重啟，但因檢修造成的減量也是下游重點(diǎn)考慮的因素。
歷年同期行情類比
以春節(jié)當(dāng)做時(shí)間參照系，我們對(duì)近年正丁醇做一下回顧——節(jié)前農(nóng)歷臘月初十前后供應(yīng)端工廠讓利以激發(fā)下游備貨逐漸成為一種新常態(tài)。故而在近期出現(xiàn)的急跌行情中，下游丁酯工廠在較低價(jià)格水平大倉(cāng)位入市亦是較為正常的操作。
雖然市場(chǎng)部分人士對(duì)原油以及能化商品期貨持有年內(nèi)即將大幅調(diào)整的預(yù)期，但不論從本輪正丁醇成交體量還是從下游工廠現(xiàn)有倉(cāng)位來(lái)說(shuō)，本輪抄底風(fēng)險(xiǎn)仍處于較為可控范圍內(nèi)。
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