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尿素上有阻力下有支撐

文章來源：未知更新時間：2021-06-02 13:46:36

尿素“高利潤、高預收、低庫存和低供應彈性”特征明顯，現貨市場貨源偏緊，但是需要注意需求端對高價的負反饋以及內外盤價格倒掛的利空影響。目前大宗商品受到政策壓力，市場情緒有所降溫，盤面逐漸轉入高位振蕩格局。

5月以來，尿素期現價格雙雙走高，截至6月1日，尿素2107合約收盤價2345元/噸，月環比上漲10%左右。隨著夏季備肥階段逐漸到來，市場價格仍有積極驅動因素。

供應端彈性較小

尿素日產量4月底逐漸回升至同期高位。截至5月21日，全國尿素日均產量16.40萬噸，周環比上漲1.49%，同比下降3.59%。其中，氣頭裝置日產量4.33萬噸，周環比基本持平，同比下降0.87%；煤頭裝置日均產量12.07萬噸，周環比增加1.24%，同比下降3.23%。分區域來看，尿素交割區域供應量整體有所增加，河南產區日均產量9825噸，環比增長11.28%；山東產區日均產量18446噸，環比下降7.89%；山西產區日均產量22993噸，環比增加0.25%；安徽產區日均產量6380噸，環比增加34.91%；內蒙古產區日均產量21143噸，環比增加3.42%。然而，在高利潤刺激下，尿素產量增量空間有限，受制于產能存量規模和碳中和背景下的能耗控制，尿素供應端彈性較小。

低庫存支撐尿素價格維持高位。截至5月21日，尿素企業庫存9.90萬噸，環比下降8.33%，同比減少84.32%；尿素港口庫存32.80萬噸，周環比上升13.15%，同比上升79.72%。低庫存的延續以及供應彈性下降，限制市場貨源有效供應，同時不排除市場出現部分投機隱形庫存，但目前來看低庫存以及未來夏季用肥預期仍將為尿素價格提供有效支撐。

價格倒掛利空“印標”

印度RCF發布尿素新一輪進口招標，5月25日開標，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。盡管印度4月份至今開展連續招標，但國內貨源參與程度受制于內外盤價格倒掛。同時，FOB阿拉伯貼水FOB中國13.5美元/噸，國內報價屬于國際報價區間上限，利空實際潛在出口量，市場對待印度招標需謹慎。

夏季備肥旺季漸近，尿素企業訂單尚可。目前，農業需求方面區域性分化，西南、西北、東北農需穩定，暫無集中性釋放。原料高價格的負反饋對下游需求施壓，復合肥企業以去庫為主，開工率有所下滑，但從6月開始，夏季備肥接踵而至，國內的農業需求仍然是尿素價格的主驅動力。

轉入高位振蕩格局

綜上所述，尿素“高利潤、高預收、低庫存和低供應彈性”特征明顯，現貨市場貨源偏緊，現貨價格居高不下，表現強勢，但是市場需要注意需求端對高價負反饋以及內外盤價格倒掛利空此次“印標”出口預期。同時目前大宗商品受到政策壓力，市場情緒有所降溫，尿素升水結構逐漸令盤面估值承壓，盤面逐漸轉入高位振蕩格局，下有支撐，上有阻力，區間操作為主。

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