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印度封城，化肥農藥行業將受沖擊！

文章來源：未知更新時間：2020-03-29 21:40:30

因疫情在全球蔓延，2月24日，印度總理宣布，從25日期起實施為期21天的全國封鎖，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。

在此期間，所有商店、商業機構、工廠、車間、辦公室、市場和禮拜場所都將關閉，州際巴士和地鐵將暫停運行，同時建筑活動也將暫停。此次封城將直接導致眾多工廠生產、物流運輸的中斷，全球產業鏈預期遭遇巨大挑戰。

針對于化肥行業來看，印度是我國化肥出口主要對象，是世界上第二大化肥消費國，也是全世界第三大肥料生產商，同樣也是成品肥和化肥原料的進口大國，倍受肥料界的關注。自2007年起印度就一直是我國出口肥料多的國家。印度肥料的進口情況在一定程度上間接影響了我國肥料的市場走勢。所以印度此次封國對我國化肥行業勢必帶來一定沖擊，下面我們來看下對主要肥種的影響：

尿素：印度作為我國尿素的主要出口國，一定程度影響國內尿素市場的走勢。2019年我國尿素出口量共計約494萬噸，其中出口印度236萬噸，占出口總量的47.77%。目前全球肺炎疫情加重，印度政府為防控疫情進一步擴散，實施封國21天的政策，讓原定于3月30日的尿素招標增加了變數。倘若印度尿素招標計劃推后，我國3-4月份尿素出口量將受到明顯影響，國內尿素供需矛盾加大，市場心態不穩或將繼續加劇尿素市場的下跌。

磷肥：2019年磷酸二銨出口總量647萬噸，而印度作為我國磷酸二銨主要出口對象，每年進口量占我國磷酸二銨出口總量的36%左右。印度當前傳出的全國封鎖的消息，勢必會給我國磷肥出口市場帶來不小的沖擊，進入4月，我國國內春耕進入掃尾階段，國內磷酸二銨產能將集中轉移至出口市場，但印度一系列限制舉措，或將導致部分港口貨源回流國內，對國內市場形成壓力。

鉀肥：全球大的鉀肥需求國在我國、印度、巴西以及東南亞區域，每年需要向國際供應商進口大量氯化鉀來滿足其農業需求，其中僅我國與印度每年簽訂鉀肥大合同。去年印度簽訂的鉀肥合同將于2020年3月底正式結束，而此次疫情或將會影響新合同的簽訂，也將給正在合同談判階段的我國增加一些不確定性，加重國內外現貨市場的觀望氣氛。

復合肥：我國出口的復合肥包括氮磷二元復合肥和氮磷鉀三元復合肥，其中氮磷二元復合肥年出口量在100萬噸左右，主要出口至東南亞等地區。據海關統計2019年我國二元復合肥出口數量在106.55萬噸，其中出口至印度數量7.75萬噸，占比為7.27%。三元復合肥隨著關稅的調整，近兩年出口量增加明顯，不過出口至印度的量相對較少。據海關統計2019年我國三元復合肥出口總量在108.65萬噸，出口至印度的量不到兩千噸，占比僅為0.18%。印度因為疫情關系從25日開始封國，必將影響貨物的到港及當地的銷售，不過我國復合肥出口至當地的數量相對有限，預計對國內復合肥市場影響不大。

總的來看，結合目前主要肥種進出口情況，印度突如其來的封國措施整體對我國化肥行業形成一定沖擊，伴隨著國內春耕政策紅利收尾，后期重點的出口市場又出現變數，嚴重沖擊市場心態，化肥行業承壓回落走勢恐將持續。

此外，市場普遍關注印度“封城”對全球農化市場供應影響，我們認為印度是僅次于我國的仿制藥生產大國，若封城時間較長，則草銨膦、麥草畏、菊酯、代森錳鋅等產品存漲價可能性。同時由于中印諸多中間體的依存關系，我們認為國內一體化龍頭將更加受益。

印度是全球第四大農化生產國，第二大仿制藥生產國

受益于印度的本土保護政策（MakeinIndia）、廉價的人工成本、相對寬松的環保及監管環境，印度行業近年來發展迅速。2019年印度農化產值約為40億美元，僅次于美國、日本、我國，位列全球第四。FICCI預測，2025年印度農化市場將翻番增長至80億美元。此外需要強調的是，我國和印度是全球一和第二大的仿制藥生產國家。

印度本土農化企業以仿制藥為主

印度生產企業大致分為三類，一是以拜耳、巴斯夫、柯迪華、安道麥等為主的全球跨國巨頭，在印度布局的生產基地，市場份額40%左右；二是以UPL、Gharda等為代表的仿制藥企業；三是以PI、Dhanuka等為代表的授權定制化生產企業。印度本土企業和我國處于產業鏈相同的環節，即原藥的生產制造。

農藥中間體環節，中印相互依賴

印度每年從全球進口農藥原藥、中間體和制劑總額近10億美元，其中我國占比約為50%。我們認為疫情也會造成相關中間體的需求短期下滑，如賁亭酸甲酯（菊酯）、甲基亞磷酸二乙酯（草銨膦）等。同理，我國中間體進口也受影響。以醚醛為例（菊酯），國內年需求量約為6000噸，其中近半需要從印度采購，我們認為印度停擺會造成未一體化配套企業生產受限。

原藥環節，中印直接競爭

中印本土企業主要生產仿制藥，是競爭關系，典型品種如草銨膦、麥草畏、菊酯、代森錳鋅等。如果印度企業階段性停產，對全球仿制藥供應將產生較大影響。

若印度停產時間繼續延長，則相關產品價格有望上漲

參考疫情對湖北地區的影響，產能占比較高的農藥產品草銨膦、草甘膦等在疫情爆發后價格均有不同幅度的上漲。考慮到原藥企業一般有1-2個月庫存，后續影響程度需要進一步跟蹤。

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